五轴联动数控机床邦产龙头起航。公司是从事高端五轴联动数控机床及其合头性能部件、高级数控编制的研发、分娩、出卖及办事的高新技艺企业，办事航空航天、核电、船舶等“高端修设”家当；呈报期公司五轴联动数控机床出卖数目占比达98%，2018-2020年公司五轴联动数控机床销量266台，邦内领先。2018-2020年，公司收入拉长2.2倍（CAGR=47.6%），归母净利润2019-2020年企稳至0.42亿元和0.36亿元。公司三大主贸易务中，高端数控机床占86.69%（占比略微低重趋向，毛利率走低由于生意构造变革），合头性能部件占5.16%（占比怠缓擢升趋向，毛利率渐渐擢升），数控编制占比1.68%（占比略微低重趋向，毛利率走低由于生意构造变革）。

　　五轴联动：工业母机，邦产替换起步期。五轴联动是杂乱高精度兴办修设才气代外，目前我邦数控机床企业紧要定位于中低端市集，高级数控机床邦产化率仅约6%，工业母机瓶颈仍特别，紧要显示正在合头性能部件（数控编制、伺服驱动及电机，电主轴，铣头，转台，刀库等）的进口依赖度高（比方高级数控编制邦内企业占领率不够10%）。但近些年正在政府家当策略的指点下，出生一批优质的五轴联动数控家当链邦内企业，比方2019年我邦机床进口量为1.03万台，同比少进口约0.41万台，侧面反响邦度策略的有用。

　　技艺对标海外龙头，开启邦产替换大周期。公司通过加入“04专项”实行技艺冲破，正在个中负担29项（牵头3项+参研26项）课题，目前中枢上风显示正在数控编制、伺服驱动编制、数控机床技艺可对标海外巨头且中枢部件的自制率较高。比方，公司KMC800U五轴联动立式加工中央产物进入“军工规模邦产高级数控机床供应目次”正在当局家当战略的劝导下，2018年1月至今，批量实行进口替换。2018年我邦邦内产五轴机床销量近600台，公司市占率仅为7.2%；2018年邦内产五轴数控机床产值约为9.2亿元，再加上近几年我邦进口机床开销正在30亿美元阁下，公司另日可替换空间较大。

　　中枢兴办自助化率高，得回航空系客户承认。公司实行高级数控编制技艺，通用、专用五轴数控机床技艺，高职能伺服驱动技艺，直驱性能部件技艺，高职能传感技艺，高职能电机技艺等中枢技艺的冲破，保障了公司实行高端数控机床中枢部件的自助化批量分娩，正在保证自助可控的同时十足有才气遵循客户需求界说产物。航发系（席卷航发集团、航发科工、航发科技）为公司主要客户，2018-2020年采购额占公司营收的比例连接擢升，2020年合计采购公司约0.22亿元，占公司当年营收的34.7%。高端数控机床紧要利用于航空、航天、核、电子、船舶、武器、能源、汽车、模具、刀具等要点规模，迥殊是航空航天等军工规模，邦产化需求热烈。

　　投资倡议：估计公司2021-2022年净利润0.56亿元、0.90亿元，对应EPS区别为0.62元但近些加工中心自动编程年、0.99元，予以增持-A评级，12个月方针价为163.90元，相当于2023年110倍的动态市盈率。

　　1.邦产替换进度低于预期危害，目前邦产五轴属于自助化起步阶段，军工邦产化需求也许会比拟速，但其他行业的替换进度难以评估，存正在低于预期也许；2.客户认证的光阴过长影响短期事迹开释危害，科德数控目前正在航发系规模得回承认，但仍存正在其他规模客户认证光阴周期不行控危害。

本文由:猫先生 提供