五轴数控机床邦内领军企业，重心手艺和产物自决可控，深耕航空航天周围。公司是邦内极少数具备高级数控体系及高端数控机床双研发系统的立异型企业，具有高端数控机床、高级数控体系、症结效用部件的全家当链设备，机床85%以上的症结效用部件均为自决研发。近两年航空航天周围收入占比正在50%阁下。按照机床工业协会统计数据，2019 年公司五轴立式加工中央的贩卖金额正在世界占比约22%。公司发展性强于逐鹿敌手，近三年净利润CAGR 达80%，毛利率、净利率明显高于可比公司。

　　五轴机床供需缺口大，咱们测算五轴机床年消费约1 万台，进口代替空间超百亿元，公司经营2025 年新增500 台产能，新订单增速或疾于产能增速。

　　邦产高端数控机床正在进口代替、存量更新及下逛行业景气的大布景下，希望迎来加快成长。按照行业协会及海合数据，咱们测算五轴机床年消费约1 万台，进口代替空间超百亿元，然而目前邦产厂商的合计年产能不抢先1000 台。

　　公司宗旨以每年100 台的方向实行新增，估计将正在2025 年达成新增500 台的方向。假设2022 年公司五轴机床产能现实落地250 台，同比拉长58%，按照公司半年报，2022 上半年公司新增订单1.55 亿元，同比拉长62.02%，希望高出2022 年公司经营的新增产能速率。

　　节余才具远超邦内逐鹿敌手，高自决化率修建本钱上风。2019~2021 年，公司数控机床产物毛利率划分为43.2%、42.4%和43.6%，远高于可比上市公司秤谌，较高的毛利率秤谌苛重得益于：（1）五轴联动数控机床产物贩卖价钱大幅高于其他数控机床，毛利率也较高；（2）85%以上症结效用部件自决研发，原资料本钱和供应保险上风卓越；（3）公司下逛苛重客户聚集于航空航天等周围，其对高端数控机床产物的加工精度、加工恶果等方面的定制化央求较高，毛利率也相对较高。

　　赓续供货海外里优质客户，航空航天、新兴周围共驱发展。公司与航天科工、航发集团、航天科技、中航工业、广西玉柴、无锡透平、株洲钻石、格劳博等邦外里优质客户创造了长久安谧的合营联系。公司客户以航空航天周围为主，近两年收入占比正在50%阁下。公司主动拓展下逛新型家当运用墟市，除汽车、呆滞配置、模具、刀具、能源等众个行业周围外，正在半导体晶圆减薄机、环保配置、石油化工的泵阀等周围达成零的打破，2021 年 公司正在非航空航天周围新增订单占比抢先50%，整机复购率抵达40%以上。

　　相对邦际巨头性价比上风卓越，进口代替才具强。与邦际巨头比拟，公司症结手艺目标及产物本能抵达以至抢先邦际同类型机床的手艺秤谌，不过高级数控体系、五轴联动数控机床等产物正在本性化设备、墟市售价以及售后任职等方面具有昭彰的上风。按照8 月24 日的功绩注脚会披露，公司五轴机床订价约为海外可对标产物售价的1/2 到2/3。

　　危险提示 下逛行业拉长不足预期的危险；客户聚集的危险；非航空航天周围拓展不足预期的危险；行业逐鹿加剧的危险；存货落价危险；应收账款余额填补导致的坏账危险；重心手艺泄密与职员流失危险；新冠疫情影响的危险等。

　　证券之星估值理会提示航天科技节余才具较差，将来营收获长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏高。更众

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